地球最重要的财报将至！英伟达能否再掀AI淘金神话？

超新星

要说全球当今最热门的股票，大家脑海里想必都会出现英伟达三个字。手握全球科技巨头AI进程“生杀大权”，各国疯抢其算力芯片来发展主权AI，需求高到未来一年订单已全部锁定，诸如此类的话不绝于耳。而就在今夜，这家全球最重要的公司终于要携财报来袭，又会给金融市场带来什么样的震撼。

周三美股盘后，英伟达将公布三季度财报，给本轮美股财报季正式收尾。在今年狂飙197%后，英伟达市值已达到3.61万亿美元，坐上全球第一股王的宝座。而这都归功于AI的火爆，英伟达算力芯片和AI软件需求持续坚挺，并带动了从半导体、硬件以及软件的热火朝天，对金融市场来说，英伟达财报的重要性甚至比美国总统选举和美联储都要大。



但这将是把双刃剑。期权市场显示，预计英伟达公布业绩后，其市值将出现超3000亿美元的波动，即该公司股价将出现 上下8.5% 的震荡。而作为过去12个月贡献标普近20%回报的大功臣，英伟达财报直接和间接将牵动全球超万亿美元。

财报惊喜正逐渐减弱 但科技巨头AI支出还在走高

市场预计，英伟达三季度营收将达到333亿美元，同比增长84%，净利润达到175亿美元，同比增长89%。虽然这看着很吓人，但在高基数+AI市场逐渐成熟下，公司营收盈利在经历连续5个季度三位数的同比增长后、重回两位数区间。

不过，英伟达本次业绩再超预期是一定的，只是超多少，以及市场对此买不买单。在过去四个季度中，英伟达营收相对预期带来的惊喜平均是8%，盈利（EPS）则是11%，显示这家AI巨头在需求增长同时赚钱效应更强。不过，在上个季度，这两个数字分别回落到4.5%和6.3%，要么是华尔街对英伟达业务预测更加准确，或者就是说英伟达给市场带来的惊喜正逐渐消失。



这不算什么好消息，毕竟对投资者来说，AI仍是蓝海市场，英伟达需要保持高增速才能对得起它的高估值。从现有数据上看，科技巨头对AI需求仍相当强劲，微软、亚马逊、谷歌和Meta三季度的资本支出累计达到589亿美元，同比增长56%，这其中大部分支出都将流向英伟达的AI芯片。亚马逊CEO Andy Jassy更表示“AI是一个异常庞大、或是一生中只有一次的机会。我认为我们的客户、业务和股东都会对这长期发展感到兴奋，因为我们正在积极推进这项事业。”从全年来看，这四大巨头的资本支出有望达到2000亿美元，并在明年进一步发力。

而除了这些巨头，还有更多科技企业都在加入这项AI装备竞赛。苹果大力发展的Apple Intelligence，但还未大规模使用英伟达的AI训练，马斯克旗下特斯拉和xAI都在疯狂屯AI芯片，甲骨文推出基于英伟达GPU的大规模智算集群，如此等等都为英伟达超强财报和前景奠定基础。

真正的看点：Blackwell能否如期交付 给四季度业绩带来爆炸增长

不过，本次财报真正的重点或是英伟达Blackwell GPU量产和交付前景。尽管作为新一代超强算力芯片，CEO黄仁勋多次表示“需求疯狂”，但Blackwell可谓是频频面临问题。8月初，Blackwell被曝出设计缺陷，需要英伟达对芯片进行调整和重新设计，而公司随后表示问题已解决。但在最近，又有曝出Blackwell安装在高容量服务器机架时面临着过热挑战。发热问题导致了设计变更和延迟，并引起了微软、谷歌和Meta等大客户的担忧，担心自己是否能按时部署Blackwell服务器。英伟达将在本次电话会给出解释，这些问题是否会影响新AI芯片四季度的量产出货，以及如何影响业绩。



值得一提的是，给英伟达搭建AI服务器的“小弟一号”超微电脑最近因财务造假问题险些面临退市，目前仍在补救中，但日常业务或受到影响。这将如何影响英伟达交付，以及对未来的愿景，本次公司管理层的发言也将值得注意。

摩根士丹利分析师曾表示，尽管由于重大但易于修复的设计问题导致产量低，但英伟达将基于 Blackwell 架构生产约 45 万台 AI GPU。如果信息准确，并且该公司今年能够成功销售这些产品，那么这可能意味着超过 100 亿美元的收入机会。在超高需求下，Blackwell不容有失。

整体来看，英伟达本次财报将继续优秀，尤其是疯狂仍在上行的AI芯片需求，但焦点在供给侧。Blackwell频出问题下，公司如何解决这些难题如期量产，又如何助力四季度和明年业绩进一步起飞。在超强基本面下，就算英伟达面临回调，市场也很乐意重新抄底。