【中科曙光】业绩接近预告上限，AI 算力布局领先

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——公司信息更新报告

陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师）
chenbaojian@kysec.cn
证书编号：S0790520080001
liuxiaoyao@kysec.cn
证书编号：S0790520090001

 国内超算龙头，维持“买入”评级
我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 19.40、25.88、32.51 亿元，对应
EPS 为 1.33、1.77、2.22 元/股，当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 28.3、21.2、
16.9 倍，公司致力于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术，国产
高端计算生态日益完善，维持“买入”评级。

 业绩接近预告上限，盈利能力持续提升

（1）2023 年前三季度公司实现营业收入 77.58 亿元，同比增长 5.03%；实现归
母净利润 7.50 亿元，同比增长 14.78%，实现扣非净利润 4.10 亿元，同比增长
16.59%。其中，Q3 单季度实现营业收入 23.57 亿元，同比下滑 0.27%，实现归
母净利润 2.06 亿元，同比增长 20.11%，实现扣非净利润 9200 万元，同比增长
29.31%，业绩接近预告上限，超出市场预期。

（2）前三季度公司经营活动净现金流为 8.42 亿元，同比大幅改善，主要由于 2022
年前三季度原材料备货支出较大所致。

（3）前三季度公司销售毛利为 20.07 亿元，同比增长 12.75%，对应销售毛利率
为 25.88%，同比提升 1.79 个百分点，盈利能力持续提升。前三季度公司销售费
用率、研发费用率为 5.89%和 11.07%，同比提升 0.81、0.54 个百分点，管理费
用率为 2.54%，同比下降 0.37 个百分点。

 AI 算力基础设施核心厂商，为国内主流大模型提供算力支撑
百模争“算”时代，算力成为核心资源。公司已在全国范围内构建了包括智算中
心、云中心、一体化大数据中心在内的各类算力中心，掌握了丰富多样且通用性
极强的算力资源。目前公司已参与“悟道 2.0”、“紫东太初”、“文心一言”、“通
义千问”等多类大模型的训练、微调、推理等工作，为其提供强劲算力支撑，累
计完成 30 余个国内外主流大模型的适配孵化。